American depositary receipt: uma estratégia de controle da volatilidade na BM&FBovespa
DOI:
https://doi.org/10.7213/rebrae.v2i1.13424Palabras clave:
American depositary receipt. Volatilidade. Mercado de açõesResumen
Esta pesquisa investiga a existência de diferenças estatisticamente significativas nas volatilidades dos preços das ações cotadas na BM&FBovespa após o lançamento de american depositary receipt (ADR) na New York Stock Exchange (NYSE). Foram analisadas as empresas Braskem, Gerdau, Petrobras, CSN e Vale durante o período de janeiro de 1994 até dezembro de 2007, com uma janela de estimação de quatro meses. Optou-se por esse período em função da estabilidade monetária no Brasil após a implantação do Plano Real. Como critério de escolha das organizações, utilizou-se a importância atribuída pelo mercado acionário e os setores da economia dos quais participam, permitindo-se uma melhor comparação dos resultados. Fez-se uso da estimativa e análise do risco sistemático (coeficiente Beta) como medida de volatilidade. Considerou-se como hipótese nula a ser testada a não existência de diferenças estatisticamente significantes entre as volatilidades dos ativos antes e após a data do evento. Os resultados evidenciam para – sendo exceção feita a CSN – a aceitação da hipótese nula, indicando não haver diferenças estatisticamente significativas nos padrões de volatilidade das ações negociadas na BM&FBovespa antes e após o lançamento de ADRs na NYSE.Descargas
Citas
ANDREZZO, A. F.; LIMA, I. S. Mercado financeiro: aspectos históricos e conceituais. 4. ed. São Paulo: Thomson Learning, 2009.
BOTOSAN, C. A. Evidence that greater disclosure lowers the cost of equity capital. The Bank of America Journal of Applied Corporate Finance, New York, v. 12, n. 4, p. 60-69, 2000.
BRIGHAM, E.; WESTOM, F. J. Fundamentos da administração financeira. 10. ed. São Paulo: Makron Books, 2000.
BROWN, S. J.; WARNER, J. B. Measuring security price performance. Journal of Financial Economics, Amsterdam, v. 8, n. 3, p. 205-258, 1980.
BRUNI, A. L. Globalização financeira, eficiência informacional e custo de capital: uma análise das emissões de ADRs brasileiros no período 1992-2001.2002. 250 f. Tese (Doutorado em Administração) – Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo, São Paulo, 2002.
CAMARGOS, M. A.; BARBOSA, F. V. Estudos de evento: teoria e operacionalização. Caderno de Pesquisas e Administração, São Paulo, v. 10, n. 3, p. 1-20, 2003.
CAMPBELL, J. Y.; LO, A.W.; MACKINLAY, A. C. The econometrics of financial markets. 2. ed. New Jersey: Princeton University Press, 1997.
DAMODARAN, A. Investment philosophies: successful investment philosophies and the greatest investors who made than work. 2. ed. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2003.
DOLLEY, J. C. Characteristics and procedure of common stock split-ups. Harvard Business Review, v. 11, n. 4, p. 316-326, 1933.
FREUND, J. E; SIMON, G. A. Estatística aplicada à economia, administração e contabilidade. 2. ed. Porto Alegre: Bookman, 2000.
GIL, A. C. Como elaborar projetos de pesquisa. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2002.
GIL, A. C. Métodos e técnicas de pesquisa social. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2007.
HAIL, L. The impact of voluntary corporate disclosures on the ex-ante cost of capital for Swiss firms. The European Accounting Review, v. 11, n. 4, p. 741-773, 2002.
HAIR, Jr. J. F. et al. Fundamentos de métodos de pesquisa em administração. 2. ed. Porto Alegre: Bookman, 2005.
HAUGEN, R. A.; TALMOR, E.; TOROUS, W. N. The effect of volatility changes on the level of stock prices and subsequent expected returns. Journal of Finance, New York, v. 46, n. 11, p. 985-1007, 1991.
JUNG, C. F. Metodologia para pesquisa & desenvolvimento: aplicada a novas tecnologias, produtos e processos. 2. ed. Rio de Janeiro: Axcel Books do Brasil, 2004.
KIN, M.; SZAKMARY, A. C.; MATHUR, I. Price transmission dynamics between ADRs and their underlying foreign securities. Journal of Banking and Finance, New York, v. 24, p. 1359-1382, 2000.
LAPPONI, J. C. Estatística usando Excel 5 e 7. 2. ed. São Paulo: Lapponi, 1997.
LIMA, G. A. S. F. de. Governança corporativa e hipótese de mercado eficiente: o estudo da intenção de emissão de American Depositary Receipts (ADRs) com a utilização de estudos de evento. 2005. 250 f. Dissertação (Mestrado em Ciências Contábeis) – Faculdade de Economia,
Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo, São Paulo, 2005.
MACKINLAY, A. C. Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature, Nashville, v. 35, n. 1, p. 13-39, 1997.
MATSUMOTO, A. S. A emissão de ‘ADRs-American Depositary Receipts’ pelas empresas da América do Sul e a teoria de mercado eficiente. 1995. 250 f. Tese (Doutorado em Administração de Empresas) – Escola de Administração de Empresas de São Paulo, São Paulo, 1995.
PINDYCK, R. S.; RUBINFELD, D. L. Econometric models and economic forecasts. 3. ed. New York: McGraw-Hill, 1991.
SÁ, G. T. de. Administração de investimentos: teoria de carteiras e gerenciamento do risco. 2. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1999.
SOARES, R. O.; ROSTAGNO, L. M.; SOARES, K. T. C. Estudo de evento: o método e as formas de cálculo do retorno anormal. In: ENCONTRO NACIONAL ASSOCIAÇÃO NACIONAL DE PÓS-GRADUAÇÃO E PESQUISA EM ADMINISTRAÇÃO, 26., 2002, Salvador. Anais... Salvador: ANPAD, 2002. p. 14.
